3月5日，海伦司(09869)股价一度大跌8%，截至收盘，跌6.54%，报3港元/股。消息面上，近日，海伦司发布2023年业绩预告，2023年，该公司预计实现营收11.7亿元—12.2亿元，同比下跌21.8%—25.0%，预计净利润为1.6亿元—2.1亿元，上一年同期亏损16.01亿元，同比扭亏为盈;预计2023经调整净利润2.7-3.0亿元，同比扭亏为盈。

海伦司表示，营收下滑主要是由于为适应经济环境变化，坚定向平台型公司、轻资产模式进行战略转型，主动调整直营门店网络，大力发展合伙人门店网络所致。而净利润的增长主要是因为随着疫情防控措施的调整，酒馆门店客流量逐步回升，门店经营表现好转及精细化管理带来的效率优化。

国泰君安3月3日研报指出，海伦司业绩预告低于预期，2023H2酒店优化和调整亏损增加。1)收入方面，公司主动调整直营门店网络，大力发展合伙人门店网络导致收入同比下降，且下半年同店恢复较弱。2)利润方面，加盟模式在赚供应链差价计算方式下利润率低于直营;日销回落降低门店利润率;2023H2酒店优化调整亏损0.7-1.1亿元，相比H1大幅增加影响归母净利率。

此前，海伦司对直营模式情有独钟，在2021年9月上市前夕，其门店均为直营模式。不过，大量的资本投入给公司带来了沉重的压力。2022年，海伦司重新调整经营模式，再次探索特许经营模式，同时大量关闭直营门店。财报数据显示，2022年6月，海伦司直营门店数量为846家，而截至2023年9月20日，其直营门店数量仅为409家。

海伦司从线性连锁模式向平台型公司转型、轻资产模式进行战略转型。据了解，自去年6月正式推出“嗨啤合伙人计划”以来，海伦司合伙人门店的扩张速度在不断加快。据海伦司透露，截至今年3月1日，“嗨啤合伙人”门店已累计开业180余家，覆盖从一线城市至县级城市共133个城市，并且2024年将加速扩张。

据海伦司2月底发布的春节战报显示，今年春节期间，150+家合伙人门店营收超过1500万元，总订单量超过21万单，喝掉啤酒超过65万瓶。其中，36.6%的合伙人门店营收峰值在大年初五(情人节)，当日总营收超过520万元。

海伦司此前表示，接下来，将继续向更广阔的加盟市场深耕，主推小型、坪效更高、成本更低的店型，让更多的消费人群加入并喜爱酒馆品类。

积极拓展新型门店有助于海伦司加大布局下沉市场，进一步发挥其规模优势。有业内人士认为，更小的门店模型、更轻的投资，意味着海伦司新型门店的适用场景会更广泛，可以布局在一二线城市的郊区相对偏远独立且客群基数较低的区域，以及一些人口相对较少的县域城市、大学城商圈等。不过，海伦司的模式并没有太高的商业壁垒，后续在加盟模式中能否保持对消费者的吸引力，还有待观察。